轉(zhuǎn)型背景下加工企業(yè)存在的四種類型

第一類：需要進(jìn)行債務(wù)再融資的企業(yè)

　　該種企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)效率沒有問題，負(fù)債率也不是很高，投資回報(bào)率能夠覆蓋債務(wù)融資成本，但由于債務(wù)期限短于投資回收周期，導(dǎo)致企業(yè)在流動(dòng)性緊縮的背景下可能面臨再融資壓力。這類企業(yè)只需要通過適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)再融資就可以化解危機(jī)。?

　　第二類：需要引入股權(quán)資本的企業(yè)

　　企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)效率沒有問題，投資回報(bào)率也較高，但由于負(fù)債率較高，導(dǎo)致債務(wù)融資成本過高，低谷中的抗沖擊能力較弱。這類企業(yè)需要通過適當(dāng)引入股權(quán)資本來降低負(fù)債率和債務(wù)融資成本，進(jìn)而提升低谷抗沖擊能力。

　　第三類：能夠被整體并購(gòu)的企業(yè)

　　該類企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)效率較差，投資回報(bào)率低，但資產(chǎn)本身還有利潤(rùn)空間，但在低周轉(zhuǎn)和高負(fù)債下，利潤(rùn)空間正被財(cái)務(wù)成本迅速侵蝕。這類企業(yè)更適合被優(yōu)質(zhì)高效的企業(yè)并購(gòu)，以提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率和降低債務(wù)融資成本，釋放資產(chǎn)本身的利潤(rùn)空間。

　　第四類企業(yè)：只能被分拆出售的企業(yè)

　　該類企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)效率和資產(chǎn)質(zhì)量都不是很好，資產(chǎn)的利潤(rùn)空間已經(jīng)被高成本所吞噬，這類企業(yè)只適合進(jìn)行資產(chǎn)層面的分拆出售，且售價(jià)相較于原始成本至少要有20-30%的折讓。?但由于公司的負(fù)債較高，每年的利息支出就占到銷售額的一半以上，真實(shí)的股權(quán)價(jià)值已難以估算。

　　在這種情況下，企業(yè)唯一的辦法是將資產(chǎn)折價(jià)出售，以盡快止住不斷流失的股東價(jià)值。與公司層面的股權(quán)轉(zhuǎn)讓相比，資產(chǎn)層面的債務(wù)相對(duì)清晰，估值簡(jiǎn)單，轉(zhuǎn)讓協(xié)議也更容易達(dá)成